田溯宁先生的梦想是中国建立世界上的伟大企业，我们的梦想是建立世界第一流的商学院。世界一流的商学院，不仅需要教学，还需要做研究。宋朝朱熹的名言“问渠哪得清几许，为有源头活水来”。好的研究不在于有多难，关键在于有新意。

我今天的课题叫 “选美、泡沫以及工厂”。这个课题是讲选美和股市的关系。自古以来，爱美之心人皆有之，于是产生了关于美的比较，也就是选美。同样的，君子爱财。收敛财富的一个重要方式是买股票，在金融市场上取得财富。今天我们就从选美的角度看股市的运作。

为了这个个性化的课题，我组织了长江商学院内小范围的选美竞猜活动。选美竞猜的关键不在于你自己认为谁最漂亮，关键在于你认为其他人会觉得谁最漂亮。第一号选手是章子怡，二号是项院长，三号是我本人，五号是张柏芝……九号是范冰冰。投票结果显示第一名是张曼玉，我被排在了第二名，第三名是巩俐和张柏芝。我为什么会排在第二名？我本人长的怎么样不是很重要，重要的是别人会觉得我作为组织者肯定能被选上，这就是选美的实质。

选美跟股票有什么关系？英国的一位经济学家叫凯恩斯，上世纪他提出一个观点：股市有很多野性的因素，跟选美很像。对每个投资者而言，不仅要知道自己的判断，也要知道别人的判断，这跟选美有一定的相似性。

首先谈谈什么是股市的基本链价值。基本链价值就是估计十年以后，这个公司会有什么样的现金流，有什么样的风险，之后再换算成现在的净值。估计一个公司未来的发展非常难，往往不太精确，这时就会在市场内造成很多不同的意见。

有时股票的价格非常高，但大家还是去买；股票跌很低，大家觉得值得买，但都没有去买。大家在意见不统一的时候，可能发生这样的情况：股票有可能高于所有人的基本链价值，或者低于所有人的基本链价值。为什么有泡沫和崩盘？买股票以后，不仅仅拥有分红，同时也拥有随时把它卖给另外一个人的权力。如果另外一个人认为股票的价值会更高，就可以卖给他。就算股票已经很高了，但他觉得明天或者明年的股票会更高，他也可以买。比如上海的房价现在很高，但是大家如果觉得以后还能以更高价卖出，也愿意再购买房子。这样股票价格就会攀升，就有可能形成泡沫。

如果股价很低，大家却还是不愿意买，为什么？因为大家认为股市一直在那里，今天买，明天也可以买。或许可以再等等，说不定明年或者下个月股市还会继续往下跌，等它到最低的时候再去买。这时股价就会比基本链价值更低，这就会造成崩盘。

股市和选美之间的关系是什么？在选美比赛里，个人长相很重要，别人的意见更重要。在股票市场上，不仅仅能拥有它的现金流，更重要的是拥有卖出的权利。我们在投资时同样需要知道其他人对股票的预期。